华福证券:给予中宠股份买入评级,目标价位33.36元
jasimen 2025-07-01 20:28 14 浏览
华福证券有限责任公司刘畅,娄倩,杜采玲近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《海内外双轮增长,利润释放》,本报告对中宠股份给出买入评级,认为其目标价位为33.36元,当前股价为22.25元,预期上涨幅度为49.93%。
中宠股份(002891)
投资要点:
事件:公司发布2023年业绩预告,23年预计实现归母净利润2.25-2.55亿元(中枢2.40亿元,下同),同增112%-141%,扣非净利润2.20-2.51亿元(2.36亿元),同增142%-176%。单季度来看,23Q4实现归母净利润0.48-0.78亿元,扭亏为盈,实现扣非净利润0.50-0.81亿元,扭亏为盈。
自有品牌表现突出,毛利率显著上行。从双十一情况来看,天猫平台中,zeal位列进口狗零食TOP1、领先位列主食猫罐/烘焙猫粮TOP3/TOP4,顽皮位列犬零食TOP4,领先GMV+95%;京东平台,顽皮自营店铺猫零食TOP1、顽皮品牌猫零食TOP4、zeal狗零食TOP4,zeal整店全期GMV同比+110%;抖音平台,顽皮&zeal品牌GMV+223%,领先品牌GMV+350%。三大品牌均实现高速成长,品牌影响力持续彰显,同时零食品类的地位进一步巩固。同时,伴随品类调整、价盘稳固以及产品结构升级,自主品牌的毛利率显著上升。
从代工业务来看,Q4低基数下同比高增长。公司出口业务在Q4订单充足,同比大幅增长,同时海外工厂(美国工厂、加拿大工厂)Q4在高毛利下保持稳定增长,推动公司利润上涨。我们预计公司代工业务在低基数下,24H1仍将保持亮眼表现。
回购持续进行。截止2023年12月14日,公司已回购股份318.52万股,未来回购的股份将用于股权激励,重点考核国内、国外销售团队及其他各业务部门,并将国内的收入和利润均纳入考核目标。
盈利预测与投资建议:公司已形成海外代工+自有品牌两条腿走路,由于公司收入和利润表现出色,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年营收为38.07/44.32/52.61亿元(前值为37.81/43.97/51.26亿元),上调归母净利润到2.40/2.97/3.79亿元(前值为2.32/2.86/3.66亿元)。给予公司2024年33倍PE,对应目标价33.36元/股,维持公司“买入”评级。
风险提示:产品竞争风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、业绩不达预期对公司估值溢价产生负面影响风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中原证券张蔓梓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.3亿,根据现价换算的预测PE为28.45。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级12家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为33.96。
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